文|林立
11月26日，阿里巴巴集团在港交所主板上市，股票代码为“9988”。阿里巴巴上市首日高开6.25%，报187港元阿里巴巴中国上市时间，市值39993亿港元。
作为国内电商巨头及全球最大零售经济体的阿里巴巴，此次的港股上市或许将夺得今年港股市场“新股王”桂冠。
据了解，阿里巴巴集团本次发行包括5亿股普通股，以及可额外发行最多7500万股普通股新股的超额配股权。阿里巴巴表示，此番募资将主要用于驱动用户增长及提升参与度，将继续在数字经济体中拓展并提供广泛的产品和服务。从认购阶段，阿里巴巴在资本市场所展现的强大号召力，就得以显现。
公告显示香港公开发售项下初步可供认购的香港发售股份获超额认购。合共接获215,598份根据香港公开发售透过白表eIPO服务及透过中央结算系统EIPO服务提出的有效申请，认购合共530,465,900股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数1250万股的约42.44倍。冻资逾960亿元，逾20万散户参与公开认购。
相关分析指出，阿里巴巴上市后，或可带动港股大市成交额增长约10%。按照每股176港元来计算，阿里将收取全球发售募集资金净额约875.57亿港元。国内新经济公司在香港资本市场纷纷遇冷的时候，阿里巴巴的重返港股，既说明了香港仍是全球最重要的金融中心之一，也证明了阿里巴巴（下称阿里）重新回归和接近本土投资者的信心。对于阿里而言，这并不是首次登陆香港资本市场，早在2007年11月，阿里巴巴旗下B2B公司曾登录港交所，共募资116亿港元，超募265倍，成为当时中国互联网公司融资规模之最。
但5年后，该公司从港交所完成私有化退市。彼时，马云这样对外解释退市原因：“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的套现机会，而不必无限期等候公司完成转型。”不过他也曾说：“只要条件允许，我们还会回来。”阔别七年之后，阿里又回来了。离开时，曾促港交所推动变革7年前阿里重回港股：七年一别，别来无恙，阿里的离开对港交所，有着不小的推动作用。2014年9月19日阿里巴巴从香港退市后转战纽交所，发行价68美元/股，不计超额认购行权，IPO募资200亿美元，创美股史上最高IPO融资记录。在此之前，阿里曾在2013年有意在港交所上市，但最终因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符导致谈破裂，转赴美国上市。痛失阿里推动了港交所的变革。彼时关于推动港交所改革的讨论在公众中热议，与阿里巴巴失之交臂阿里巴巴中国上市时间，让香港监管层及金融界反思如何平衡“保护中小投资者权益”与“新兴企业的治理结构创新”的问题。港交所则于2014年8月底就“同股不同权”问题向市场展开为期3个月的咨询。但是这样的努力在2015年6月化为泡影，香港证监会发表声明称，董事局一致决定，不支持以不同投票权架构在港交所主要上市的建议草案。2017年底，港交所将上市制度改革重新提上日程。2018年2月23日，港交所刊发咨询文件，就拓宽现行上市渠道、便利新兴与创新产业公司上市的细则展开咨询，征询公众意见。
征询文件中草拟了《上市规则》修订中的三大内容，包括容许“尚未通过任何主板财务资格测试的生物科技发行人”和“不同投票权架构公司来港上市”，以及“新设便利第二上市渠道接纳大中华及海外公司来港作第二上市”。2018年4月30日，港交所“新兴及创新产业公司”上市制度改革生效，允许“同股不同权”公司赴港上市。“这次改革是香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革，也是最具争议的一次改革，”港交所CEO李小加评价说。港交所的改革与全球主流交易所纷纷拥抱新经济不无关系。改革后的港交所取得了全球IPO募资额第一的成绩。“同股不同权”制度的出现，源于阿里曾经离开的讨论与反思。如今看来，这个制度或许就是马云口中的上市条件。这一举措加大了港股的宽容度，同时化解了阿里与港交所的隔阂，还造就了国内的新经济公司纷纷奔赴香港上市的盛况，美团、映客、宝宝树等科技公司也先后“扎堆”在香港上市。值得一提的是1688黄页，据数据公司显示，阿里此次成功完成融资，其融资规模将超过Uber成为今年全球最大规模IPO，也将一举帮助港交所超越美国证券交易所，重登全球交易所总融资额排行榜首位。重归时，遇上最好的时代2018年1月时，香港特别行政区行政长官林郑月娥在与马云对话中表达了香港渴望“拥抱”阿里巴巴的心愿。马云回应，“我们一定会认真考虑香港这个市场，而且希望参与香港金融市场打造，把它真正打造成为世界继纽约后第二大金融中心”。另一方面，沪深港通的实质性进展也给了更为庞大的中国投资者购买阿里这样的新经济公司股票的机会，降低了投资门槛。11月22日，上海证券交易所和深圳证券交易所双双宣布修订沪港通业务实施办法，并向社会各界公开征求意见。本次修订的内容新增一条：“投资者参与港股通交易，视为同意本所或本所证券交易服务公司可以根据内地或香港相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和业务规则的规定及监管合作安排，向香港证监会、联交所提供投资者信息等相关资料。”
简单来说，就是如果内地投资者通过沪港通或深港通买卖港股，就相当于同意将相关资料提供给香港的证券监管部门。这意味着，沪深港通南向投资者识别码制度的推进已经进入制度层面。一旦修订内容正式通过，内地与香港两地资本市场互联互通的双向监管系统将更加完善，南向看穿式监管将再进一步。距离内地资金南下，又近了一步。而此前港交所CEO李小加的就曾判断：“将来‘北水’可以通过互联互通机制买阿里的股票了，也许就是阿里回来的一天。”
李小加所说的北水自然是广大的内地投资者，随着股市“互联互通”机制的诞生，将有大量的内地资金流入香港资本市场，这在一定程度上会给港交所带去新的活力。连续新政策的出台，既为新经济公司上市扫清了障碍，也为阿里的回归铺平了道路。不仅如此，在监管层面，对于互联网巨头们的回归已经释放过明显信号，CDR（中国存托凭证）细则的在一定层面上解决了海外公司回归所需要面对的法律问题和复杂程序。
此前，网易董事局主席丁磊、百度董事长李彦宏、搜狗总裁王小川均曾表示，考虑回到国内股市。此番阿里重新回归港股的表现，将很大程度上影响到目前仍在海外的中国新经济公司的未来走向。
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