#2022年基金三季报#
长城久恒基金经理储雯玉：三季度市场表现先扬后抑，季度初市场延续超跌反弹行情，成长股尤其是二三线成长股表现突出，但是季度末涨幅回吐大半，走势节奏基本符合我们上个季度的判断。下跌的原因一方面是部分个股积累了较大涨幅，一方面国际经济政治局势动荡，国内疫情多点开花且地方防控不断升级，投资者对经济增长的担忧加剧。展望4季度，商品价格有望企稳回落，可以缓解部分通胀压力，美国加息进程也进入中后期，利率环境上会有所改善。加上8月底以来下跌幅度较大，部分个股切换到明年的视角估值已具备相当的吸引力，所以判断市场整体表现会强于3季度。从市场风格上判断，由于对经济增长前景仍不明朗，顺周期行业可能仍需要震荡消化，四季度处于业绩真空期，市场会主动选择明年景气度较高、有政策支持的行业，预计整体风格趋于均衡，成长略为占优。对于科技行业而言，中美关系的愈加紧张导致国内科技制造产业受到极大压制，需要观察国内的应对策略。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条财经
券商素有“牛市旗手”称号，这一称号是否还成立？#券商板块为何连日大涨#
长城久恒基金经理 储雯玉：过往券商贴上牛市旗手的标签，是由于券商的收入结构中经纪业务占比大，而经纪业务又是跟市场成交量高度正相关的，市场成交的活跃是牛市的标志之一。从近几年表现看，券商板块作为牛市旗手的信号意义一定程度上在减弱。一方面，券商业务结构中各类创新业务的占比在提升、收入波动性减小；另一方面，投资者趋于成熟，更多会从企业自身基本面出发选股。但值得注意的是，在成交量活跃以及热点板块积累涨幅较大的背景下，券商板块往往可能会有脉冲性行情。
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#2021年基金年报#长城久恒基金经理 储雯玉：2021年是震荡整固的一年，市场轮动切换迅速，消费、科技和周期板块之间反复博弈，年内波动较大。回顾全年走势，首先是春节前消费、周期等核心资产引领市场高歌猛进，但节后随着对通胀和流动性的担忧升级，市场出现一波急速调整。直到5月中下旬新能源板块崛起，带动市场风险偏好上升，成长股相对走强，尤其新能源也带动了有色、化工、电力等相关行业上涨，成为全年最重要的行情主线。21年全年上证综指上涨4.80%，创业板指上涨12.02%，而上证50和沪深300指数分别下跌10.06%和5.20%，全年上涨的行业22个，下跌的行业7个，消费走弱，科技、周期股走强。
基金始终专注于新兴成长行业，重点布局新科技、新能源、新材料方向，选择具有革新性变化的赛道，着重关注在进口替代过程中中国新兴制造业的崛起。在年初科技成长股调整的时候，我们坚信行业景气趋势仍在上行，重点挖掘半导体设备、新能源车、化工军工新材料等子行业，也在行业边际变化中抓住了物联网、光伏的投资机会，坚守赛道最终迎来了反转行情。在三季度市场一片亢奋的时候，我们从新能源中游产业链转移到了上游，抓住了有色、化工新材料的上涨行情。四季度市场风险偏好下行，我们在下跌中重点布局了物联网、半导体材料行业，并从中期维度选择了电力运营、智能汽车两个新的方向。
展望2022年，全球流动性收紧可能是贯穿全年的大背景，同时国内经济下行压力较大，商品价格又在高位，存在滞胀风险，风险偏好不会太强，对于业绩和估值的容忍度下降。上半年市场的关注点可能主要在中国宽信用、稳增长的方向上，下半年需要观察美国收流动性的节奏和力度，以及全球商品价格和疫情的走势，有可能伴随疫情被控制全球风险偏好重新回升。从行业上来说，首先经过了连续两年的上涨，热门赛道如新能源、半导体将结束普涨行情，需要从竞争格局、技术升级等方向的变化去分析精选个股。其次从景气趋势筛选，新成长方向也许会落地在汽车智能化、数字经济、新型电网、元宇宙、工业互联网等板块，在市场调整行情中可仔细筛选这些行业中的投资机会。最后，今年尤其是上半年要适当向景气度反转和低估值的板块倾斜，尤其关注去年疫情受损标的在今年的业绩修复，和今年政策发力带动经济的方向。
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